短纤大跌4.42% 回调还是反转

　　3月1日涤纶短纤2105合约收于8046元/吨，下跌372元/吨，跌幅达4.42%，领跌聚酯。从涤纶短纤基本面来看拐点并未出现，但是价格却大幅下跌，主要原因有：一是下游备货充足，对高价货源采购意愿减弱；二是部分套利商获利了结。市场已出现少量贸易商抛货、纱厂抛售原料的现象。

　　01 短纤工厂负库存下 供应端压力依旧不大

　　随着短纤价格的回暖，上下游让利下，短纤加工利润大幅扩大，由1月底的500元/吨扩大至周五接近1000元/吨。节前短纤工厂超卖现象已经较为明显，目前短纤工厂平均库存超卖17.3天，主流大厂订单接至4月上旬，所以目前来看短纤工厂库存并无压力。

　　在良好的加工费空间及负库存的背景下，短纤工厂生产意愿较高，涤纶短纤开机负荷恢复较为迅速，2月下开工负荷便恢复至90%附近。基于工厂超卖现象较为严重，供应端暂无压力，但中间商及下游备货相对充足的问题逐渐成为焦点。

　　02 下游备货较为充足 终端订单并不明朗

　　目前来看纱厂的原料库存及成品库存较高，纱厂原料储备较多，目前大多储备至3月底4月初，较少3月中旬附近，较多2个月左右。纯涤纱现金流逐步扩增，目前平均在700-800元/吨，下游涤纱厂尽管目前原料储备较多，但纱线利润尚可，对高价位原料接受能力也较强，因此从短纤到纱线成本传导顺畅。

　　而纱厂往下传导是否顺畅，目前还不明朗。目前看下游纱厂自身成品库存较低，多数企业订单排至3月中下旬，且目前纱厂加工费空间良好，转卖原料的现象不会太多，所以后续需要关注中间商环节的低价货源何时消化完毕。目前布厂有跟涨，但成交并未放量，市场关注3月份终端订单情况。

　　03 总结

　　短期市场存在多头获利了结现象，但基于成本良好和供需尚可的背景，短纤现货市场行情或仍未出现拐点，整体向上趋势或暂时未变；但中远期市场仍需警惕中间商环节抛货对市场的冲击。

　　长期来看，2021年涤纶短纤新增产能有限，带来的供应增量较为有限，且目前欧美纺服库存处于较低水平，2020年纺服出口不乐观，随着海外经济的复苏，后期或将进入主动补库周期，可能会带来一波回暖。