成本主导下 PTA区间振荡

　　行情回顾

　　国际油价高位振荡，PTA跟随成本区间波动，截至3月27日收盘，PTA2105报收于4432元/吨，环比上涨126元/吨，涨幅2.93%。PTA现货在4305元/吨，环比下跌40元/吨，跌幅0.92%。PTA基差为-127元/吨(-68)。

　　基本面分析

　　突发事件导致国际油价高位振荡。长荣海运一艘超大型集装箱船在苏伊士运河发生搁浅事故，对苏伊士运河航道造成双向封锁。油轮跟踪公司数据，2020年全球原油海运贸易总量为3920万桶/日，其中174万桶/日通过苏伊士运河。此外，通过该运河的汽油和柴油等成品油为154万桶/日，约占全球海运产品贸易的9%。该航道的堵塞可能会造成大量商品短缺以及航运价格上涨。目前苏伊士运河搁浅货轮已经脱浅，运河重开时间未定，已有超过450艘船排队等待穿过苏伊士运河。近期部分欧洲国家以及美国印度部分地区新增病例数有所回升，当地重新实施或延长出行限制措施，引发市场对原油需求恢复放缓的担忧。考虑到目前部分国家和地区疫情反复，原油需求恢复前景仍存在一定阻碍，4月份欧佩克+会议可能继续延续谨慎和克制产油政策。预计短期油价高位振荡，关注布油60附近支撑，关注疫情发展和疫苗推进情况及欧佩克会议情况。

　　PX负荷回升。国际方面，日本JX 25万吨计划重启，韩国SK 40万吨计划5月检修40天，韩华化学120万吨计划5月中旬检修45天，泰国芳烃2#77万吨计划5月中旬检修15天。国内方面，浙江石化1#200万吨/年装置3月18日因催化剂问题减产，现已恢复至9成运行。福海创2#80万吨PX生产线2019年12月12日停车，初步计划4月下旬重启。上海石化3月11日-6月9日检修，青岛丽东100万吨PX装置计划3月20日起检修40天，乌石化100万吨计划5月检修25天。国内PX负荷在79.8%，环比提升6.8个百分点。PX价格在815美元/吨(+17)，折合PTA成本4603元/吨。PX-石脑油价差在234美元/吨(+12)。

　　PTA检修逐步落实，聚酯环节累库。PTA装置方面，宁波台化120万吨短暂停车后重启。上海石化40万吨、华彬石化140万吨、中泰石化120万吨装置检修中。珠海BP 125万吨于3月17日提前检修重启待定，另一套110万吨装置短暂停车后已经重启。川能化学100万吨3月29日起检修20天。国内PTA开工负荷在82.8%，环比下降1.7个百分点。新装置方面，逸盛新材料330万吨计划4月中下旬试车。PTA现货加工差压缩至288元/吨，目前已经落实检修计划的装置共涉及产能755万吨，4月份国内PTA装置待检修计划840万吨，关注后期检修落实情况。下游聚酯负荷在90.5%，环比下降0.7个百分点；江浙织机负荷提升至84.4%，环比上升0.9个百分点。受到原料价格波动影响，市场心态偏谨慎，聚酯产销降价促销但聚酯产销跟进有限，聚酯产品现金流有所下滑，聚酯产品库存环比增加。

　　结论及操作建议

　　供应方面，PTA加工差压缩至300元/吨以下，目前已经落实PTA检修计划的装置共涉及产能755万吨，4月份国内PTA装置待检修计划840万吨，关注后期检修落实情况。下游聚酯负荷在90.5%，环比下降0.7个百分点；江浙织机负荷提升至84.4%，环比上升0.9个百分点。受到原料价格波动影响，市场心态偏谨慎，聚酯产销降价促销但聚酯产销跟进有限，聚酯产品现金流有所下滑，聚酯产品库存环比增加。受到航运突发事件影响，国际油价高位振荡。成本主导下，预计短期PTA期价维持区间振荡走势，关注4200点附近支撑，关注月初欧佩克会议情况。