聚酯周报：估值偏低 企稳反弹

　　核心提要

　　本周聚酯产业链受低估值支撑，表现为企稳为主，基本符合预期，其中PTA受大厂检修支撑，低位反弹，而短纤受终端及棉花事件拖累，表现较弱。

　　PTA

　　目前PTA自身的利润偏差，生产企业多半在亏损中，当前不少工厂步入检修，预计PTA加工费存在修复空间；对于PX或因PTA检修，需求收缩，存在趋弱可能，绝对价格来看因PX和PTA利润存在背离，PTA绝对价格可能受原油影响较为明显。如若原油价格不继续下跌，PTA继续向下空间有限，价格支撑较强。

　　乙二醇

　　MEG仍然处在强现实弱预期格局中，强现实体现在近端偏低的库存，从目前的供需情况来看，国内供应基本恢复到高位(近期部分装置开启季节性检修)，进口从到港预报来看暂未完全恢复，下游聚酯负荷维持，短期整体供需有望延续偏紧。弱预期体现在随着进口的恢复和后期的投产，乙二醇低库存现状不可持续。在库存没有进一步去化的情况下，市场提前交易弱预期。本周市场表现来看，乙二醇库存仍处在低位，且近端基差在走强，我们认为4月05合约交易逻辑将回归偏紧的现实端。

　　短纤

　　受终端持续消耗原料库存和棉花事件拖累，短纤本周表现较弱。从目前的估值水平来看，短纤利润已大幅回落，在成本端有支撑的情况下，短纤继续下跌空间已十分有限。终端消耗原料备货已持续一个月左右，在开工和订单并未走弱下，预计终端新一轮库存回补将为短纤带来上行驱动。

　　操作建议：EG59正套；多PF2109