成本驱动 PTA偏强运行为主

　　PX供需偏强，价格重心或小幅上移。进入3月，虽然OPEC+减产计划是否延续尚未明确，但市场对宽松预期较足。且北美原油恢复尚需时日，原油价格将继续高位震荡。目前PX供应端上海石化等装置检修提前，浙石化产能释放不及预期，供应水平下降。需求端依然较强，故供需格局依然向好。

　　但PX加工差已修复明显，且3月PX ACP价格达成于870美元/吨CFR亚洲，预计3月PX价格将维持高位震荡，重心或小幅上移。

　　PTA供应压力影响有限，加工差维持低位。进入3月，PTA新产能继续投放，但低加工差下，PTA工厂检修意愿增加，且仓单继续分散现货压力，供应压力有限。下游聚酯负荷维持高位，PTA需求量较好，供需格局偏强。预计3月PTA库存将继续小幅累积。考虑到目前PTA加工差已处在低位，继续压缩的空间有限，进入3月PTA加工差将维持低位，PTA价格将偏强运行为主。

　　聚酯负荷维持高位，支撑较强。进入3月，织造潜在压力短时难以传导至聚酯，对聚酯负荷的支撑较为明显。聚酯端负荷将继续提升，并将维持在较高水平，我们认为聚酯端对PTA的支撑将较为明显。

　　预计3月PTA价格将偏强运行为主。

　　风险提示：宏观风险，PTA装置变动，终端订单不及预期